CEO Ali Dibadj geeft een update over de drie macro-economische factoren die volgens ons de markt in de tweede helft van 2025 zullen vormgeven en hoe Janus Henderson klanten helpt zich te positioneren voor een betere beleggingstoekomst.

Enkele jaren geleden hebben we drie macro-economische factoren geïdentificeerd waarop beleggers zich volgens ons moesten richten om verandering het hoofd te bieden en zich te positioneren voor de komende jaren. Dit waren geopolitieke herschikking, demografische en levensstijlveranderingen en de terugkeer van de kapitaalkosten. Deze drie thema's stonden centraal in het denken van onze 350 beleggingsprofessionals over de hele wereld en vormden onze leidraad bij het beantwoorden van cruciale vragen over assetallocatie, zodat onze klanten zich kunnen positioneren voor een betere toekomst. We waren toen al overtuigd van het belang ervan, en nu nog meer.

Geopolitieke herschikking

Als 2024 het jaar van de verkiezingen was, dan is 2025 het jaar van de beleidsveranderingen. Importheffingen hebben de markten opgeschud en duidelijk gemaakt dat geopolitieke risico's moeten worden meegewogen in beleggingsbeslissingen. De spanningen tussen landen zijn toegenomen, internationale gedragsnormen zijn verzwakt en de lont in het kruitvat is korter geworden.

Bedrijven en beleggers moeten nu voorbereid zijn op maatregelen zoals sancties, invoerheffingen en valutaschommelingen, maar ook op cyberaanvallen en spionage. Uit onderzoek blijkt dat landen in 2024 drie keer zoveel geopolitieke risico's liepen als in 20101, een structurele trend die in 2025 nog verder zal zijn versterkt. Tegen deze achtergrond hebben bedrijven en beleggers, en met name actieve beleggers zoals wij, veel te analyseren en te overwegen.

Verhoogde veiligheidsrisico's en de kwetsbaarheid van het NAVO-bondgenootschap leiden tot een focus op veerkracht, waarbij regeringen de nadruk leggen op nationale infrastructuur, defensie en veiligheid. Met name Europa streeft naar vermindering van externe afhankelijkheden en versterking van zijn eigen industriële en defensiecapaciteiten, terwijl landen wereldwijd hun militaire capaciteit en aankopen versterken.

Op handelsniveau leidt het streven naar ‘strategische autonomie’ tot bescherming van toeleveringsketens, waarbij regeringen binnenlandse productie stimuleren en maatregelen nemen om de toegang van tegenstanders tot kritieke goederen en technologieën te beperken. Deze verstoring van economische verbanden en het daarmee gepaard gaande wantrouwen zorgen voor een nog ingrijpender geopolitieke herschikking dan we twee jaar geleden hadden verwacht.

Wat betekent dit voor beleggers? Vanuit ons standpunt betekent dit dat ontwikkelingen actief moeten worden gevolgd en geanalyseerd, waarbij onze beleggingsteams geopolitiek als een belangrijke beleggingshefboom beschouwen. Een grondige test van voorheen onwaarschijnlijke scenario's is nu verplicht. We zouden een verschuiving kunnen zien van globalisering naar "blokkade" van de handel tussen meer gelokaliseerde en politiek afgestemde economische zones. Het uitgebreide BRICS-blok is bijvoorbeeld nu goed voor meer dan 35 procent van het mondiale bbp en meer dan 40 procent van de wereldbevolking.2 Het vroegtijdig identificeren van de waarschijnlijke winnaars van deze veranderingen biedt interessante kansen voor actieve beleggers.

Veel van de klanten met wie wij samenwerken, zijn dan ook al op zoek naar nieuwe mogelijkheden om hun Amerikaanse aandelen- en obligatieposities wereldwijd te diversifiëren, met name in Europa, het Verenigd Koninkrijk, Japan, Australië en bepaalde opkomende markten. Tegelijkertijd herschikken zij hun Amerikaanse posities naar kwalitatief betere kansen die de recente volatiliteit in alle marktkapitalisaties heeft blootgelegd.

Terugkeer van de kapitaalkosten

Binnen vastrentende waarden is het rendement terug. De drie biljoen dollar die aan de Amerikaanse staatsschuld is toegevoegd, heeft een duidelijk effect. En hoewel het afstappen van het door Duitsland geleide bezuinigingsbeleid door de Europese Unie de groei zou moeten stimuleren, gaat dit gepaard met een hogere kredietopname, waardoor de rente mogelijk langer op een hoger niveau zal blijven. Wij denken dat vastrentende beleggers kunnen profiteren van hogere rentes, mits deze zich op een ordelijke manier ontwikkelen. De hogere rendementen bieden aantrekkelijke instapkansen en uit onze gesprekken met klanten en uit de cijfers over de sector blijkt dat er aanzienlijke allocaties worden gedaan.

Zoals we al zeiden, met betrekking tot aandelen, en vermeld in onze vastrentend vooruitzichten, is er diversificatie weg van de VS naar aantrekkelijk geprijsde, hoogwaardige vastrentend kansen in Europa, Australië en bepaalde opkomende markten. Er is ook sprake van enige voorzichtigheid: beleggers geven de voorkeur aan veilige havens als obligaties van beleggingskwaliteit, korte looptijden en gesecuritiseerde activa. Voor beleggers die op zoek zijn naar verdere diversificatie, is particulier krediet interessant, met name door activa gedekte leningen en directe leningen buiten de VS vanwege de diversificatievoordelen die deze bieden.

Demografische en levensstijlveranderingen

Toen we voor het eerst de demografische factor introduceerden, lag de nadruk op de keuzes die mensen maakten in hun leven en werk na de COVID-pandemie. Dit is geëvolueerd naar de manier waarop mensen en landen innovatie en technologie inzetten om hun leven en productiviteit te verbeteren.

Onze technologieteams zien technologie als de wetenschap van het oplossen van problemen, en de wereld biedt hier momenteel volop kansen. Zij zijn ook van mening dat de volgende grote golf van kunstmatige intelligentie (AI) nog in de kinderschoenen staat en de komende jaren interessante kansen zal bieden. Technologie en AI zorgen ook voor een revolutie in de gezondheidszorg, met versnelde innovatie in de biotechnologie, wat mogelijk enorme verbeteringen in het leven van mensen kan opleveren.

In vermogensbeheer leidt innovatie ook tot verschuivingen in het soort beleggingsproducten dat mensen overwegen. We zijn met klanten over de hele wereld in gesprek gegaan over hoe zij deze innovatie willen benutten om hun portefeuilles te versterken en beter toegang te krijgen tot krachtige seculiere thema's. Dit heeft geleid tot een uitbreiding van ons succesvolle aanbod van exchange-traded funds (ETF's) van de VS naar Europa, Azië-Pacific, Latijns-Amerika en het Midden-Oosten, evenals de lancering van een innovatief getokeniseerd fonds dat toegang biedt tot Amerikaanse Treasury-certificaten door middel van blockchaintechnologie. Deze ontwikkelingen weerspiegelen onze focus op het overbruggen van de kloof tussen traditionele en gedecentraliseerde financiering en het aanbieden van toegang tot beleggingsproducten op nieuwe manieren.

Samenwerken met klanten voor een betere beleggingstoekomst

Gezien de grote onzekerheid op macroniveau is het begrijpelijk dat klanten op zoek zijn naar deskundig inzicht en passende oplossingen. Dit is niet langer een omgeving waarin we gewoon passief geld in een index of een hefboomproduct kunnen steken. De nieuwe context is veel complexer en de kloof tussen winnende en verliezende bedrijven of effecten is veel groter. Dit komt actieve aandelenselectie ten goede en onderstreept de waarde van gediversifieerde en geopolitiek veerkrachtige strategieën.

We hebben meer dan 90 jaar ervaring in het navigeren door verandering. Onze beleggingsteams over de hele wereld analyseren dagelijks dynamische kansen om voor onze klanten het kaf van het koren te scheiden. Nu macro-economische factoren onze wereld ingrijpend veranderen, zijn we er trots op dat we samen met onze klanten kunnen werken aan een betere toekomst.

Lees meer in onze halfjaarlijkse beleggingsvooruitzichten voor 2025.