Artificial intelligence is in korte tijd opgeklommen tot een toonaangevende factor op financiële markten. Toch is dit volgens Mike Chen, hoofd Next-Gen Quant Research bij Robeco, nog slechts het begin. “Van een microscopisch insect naar het intelligentieniveau van een kat in zes jaar tijd; zó snel evolueert AI. Dat tempo gaat alleen maar omhoog, met ingrijpende gevolgen voor markten én voor de beleggingsindustrie zelf.”

Een beleggingsoutlook geven kan eigenlijk niet meer zonder AI centraal te stellen, meent Chen, die naast zijn werk voor Robeco ook les geeft aan MIT. “Je zou dan het grootste investeringsprogramma in de wereldeconomie buiten beschouwing laten.” 

AI gaat volgens Chen de komende jaren nog veel dominanter worden. We zitten nu “in de Cisco-era van AI”, een verwijzing naar de periode midden jaren negentig waarin de wereld massaal kabels trok, datacenters bouwde en routers installeerde om het internet mogelijk te maken. “De echte toepassingen komen later, maar de infrastructuur wordt nu gebouwd.”

Miljardeninvesteringen 

Die bouwfase is volgens Chen een megatrend die nog jaren zal aanhouden. De miljardeninvesteringen in chips, datacenters, koeling, netverzwaring en stroomproductie staan pas aan het begin. Waar de jaarlijkse capex nu rond de 300 tot 400 miljard dollar ligt, rekent Chen op een verdubbeling in 2030. Die toename is volgens hem een van de meest zekere bewegingen in de markt. “Als je wilt dat AI-visies werkelijkheid worden, heb je nu eenmaal een enorme hoeveelheid rekenkracht nodig.”

Veel beleggers stappen inmiddels in AI-gerelateerde aandelen, maar begrijpen de technologie ‘onder de motorkap’ nauwelijks. Chen vat dat op als een natuurlijk pleidooi voor actief beheer: “Als je wilt beleggen in AI, vertrouw dan op iemand die het wel begrijpt.” 

Oppassen voor AI-washing 

Chen waarschuwt in dat verband voor ‘AI-washing’: bedrijven en asset managers die claimen AI te gebruiken zonder dat het operationeel echt zo is. De parallel met greenwashing is snel getrokken. “Iedereen zegt dat ze AI gebruiken. Maar wie heeft de data, de mensen, de infrastructuur en doet de juiste investeringen? Dat wordt de relevante vraag.”

Robeco heeft al jaren geleden ingezet op AI als hulpmiddel in het beleggingsproces, vertelt Chen. Hij verwijst daarbij naar de ‘Dynamic Theme Machine’ strategie: een door AI aangedreven Robeco-model dat wereldwijd thema’s en trends herkent op basis van enorme hoeveelheden tekst en data in meerdere talen. ‘’

Chen: ““Het systeem ontdekt opkomende thema’s vóórdat ze breed in de markt worden opgemerkt.” Soms liggen de thema’s voor de hand – zoals AI-infrastructuur of AI-gedreven reclame, maar ook komt het model met verrassende niches. Zo ontdekte het systeem een racesporttrend in de VS, deels aangewakkerd door de Netflix-serie Drive to Survive. “Helaas met een te smalle investeringsbasis. Niet elk thema is geschikt en daarom kijkt er altijd een fundamenteel belegger mee. AI maakt razendsnelle en breed gedragen observaties, maar alleen een ervaren belegger kan beoordelen of een signaal logisch is in de context van een bedrijfsmodel, een sector of de macro-omgeving.”
 

New Year’s Perspectives 2026
Mike Chen spreekt op Investment Officer New Year’s Perspectives over “AI verbetert razendsnel, maar zit in de beginfase”. Kom op 15 januari naar New Year’s Perspectives. Meld u hier aan.

Kern van het beleggingsproces 

Naast het identificeren van trends werkt Robeco al jaren aan het integreren van AI in de kern van het beleggingsproces. Chen benadrukt dat dit niet gaat om experimenten in de marge, maar om een systematische inzet van technologie die dagelijks invloed heeft op portefeuilles die tientallen miljarden bevatten. 

In quantstrategieën zijn machine-learningcomponenten geïntegreerd die koersbewegingen voorspellen op basis van patronen die voor traditionele factorstrategieën onzichtbaar blijven. “Het is een klein, maar groeiend onderdeel van onze alpha-modellen. , Je moet voorzichtig zijn als je technologie opschaalt. Maar we zien dat het andere inzichten oplevert dan klassieke factoren. Dat maakt het waardevol.”

Robeco heeft deze technologie verder doorontwikkeld tot een wereldwijde small-capstrategie die volledig wordt aangestuurd door machine learning. Chen beschrijft een volledig geïntegreerd AI-systeem dat dagelijks buy- en sell-signalen genereert voor honderden bedrijven. Het model detecteert lokale patronen, afwijkende marktdynamieken en marktregimes die vaak té fijnmazig zijn voor menselijke analisten.

Kansen en risico’s in 2026

Wat betekent dit alles voor de outlook 2026? Chen verwacht in ieder geval geen omslagpunten, maar ziet wel een duidelijke richting. Hij verwacht dat de bedrijven die de infrastructuur voor AI aanleggen het goed zullen doen: de zogeheten ‘picks-and-shovels’. Chips, datacenters, koeling, stroomnetten, communicatie­technologie en zeldzame metalen zullen profiteren van de enorme investeringen, stelt Chen. 

Aan de risicokant erkent Chen dat waarderingen hoog zijn, maar hij vindt het onjuist om 2026 te vergelijken met de internetbubbel van eind jaren negentig. “De internetbubbel zat vol vaporware: bedrijven die dotcom in hun naam hadden, maar geen verdienmodel. De grote spelers van nu hebben echte omzet en enorme cashflows. Dat maakt het fundamenteel anders.” Bovendien werken markten volgens hem zelden mee met het collectieve gevoel. “Als iedereen een crash in 2026 verwacht, gebeurt het waarschijnlijk niet.”

Daarnaast ziet hij structurele knelpunten die zowel risico’s als kansen bieden, zoals het enorme energieverbruik van AI-chips, de overbelaste elektriciteitsnetten en de toenemende vraag naar zeldzame metalen, koeling en gespecialiseerde infrastructuur.

Europa versus de VS
Chen benadrukt dat het te vroeg is om te weten wie de structurele winnaars in de AI-race worden: “We weten nog niet wat de echte doorbraaktoepassing wordt. De uiteindelijke winnaars zijn nu nog niet zichtbaar.” Chen is wel opvallend positief over Europa. 

Hoewel de grote AI-doorbraken vooral in de VS plaatsvinden, ziet Chen juist in Europa kansen ontstaan. Europese waarderingen zijn aantrekkelijker, en de markt is kleiner, waardoor een lichte verschuiving in kapitaalstromen, weg van de VS, al grote impact heeft. “Europa loopt achter in innovatie, maar niet in kwaliteit,” zegt Chen. “Europese markten kunnen profiteren van het feit dat sommige beleggers minder afhankelijk willen zijn van de VS.”

AI zal in ieder geval doorgroeien, de infrastructuurfase houdt aan, de toepassingen komen later, waarderingen blijven gevoelig, maar de trend is niet meer terug te draaien, denkt Chen. “AI wordt net zo vanzelfsprekend als elektriciteit. De echte vraag is hoe snel het gaat.”

Belangrijke informatie – uw kapitaal loopt risico

Deze informatie betreft uitsluitend algemene informatie over Robeco Holding B.V. en/of verbonden en aangesloten entiteiten en dochterondernemingen (“Robeco”) en de benadering, strategieën en producten van Robeco. Dit is marketingcommunicatie die uitsluitend is bedoeld voor professionele beleggers, in de zin van beleggers die gekwalificeerd zijn als professionele klanten, die hebben verzocht behandeld te worden als professionele klanten of gerechtigd zijn dergelijke informatie te ontvangen volgens van toepassing zijnde wetgeving. Tenzij anders aangegeven zijn de gegevens en informatie afkomstig van Robeco en zijn deze naar beste weten van Robeco op het moment van publicatie accuraat en bieden ze geen enkele garantie. Elke mening die wordt gegeven, is uitsluitend die van Robeco en is geen feitelijke verklaring. De meningen kunnen veranderen en zijn op geen enkele wijze bedoeld als beleggingsadvies. Dit document is uitsluitend bedoeld om een overzicht te geven van de benadering en strategieën van Robeco. Het is geen vervanging voor een prospectus of ander juridisch document betreffende een specifiek financieel instrument. De opgenomen gegevens, informatie en meningen vormen op geen enkele manier een aanbod, uitnodiging of aanbeveling om te beleggen of te desinvesteren of een verzoek om financiële instrumenten te kopen, verkopen, houden of erop in te schrijven en dienen niet als financieel, juridisch, fiscaal of beleggingsonderzoeksadvies of als een uitnodiging en zijn niet voor andere doeleinden te gebruiken. Alle rechten op de informatie in dit document zijn en blijven voorbehouden aan Robeco. Dit document mag niet worden gekopieerd of gebruikt voor openbare doeleinden. Niets uit dit document mag worden gereproduceerd of openbaar worden gemaakt in welke vorm of op welke wijze dan ook, zonder Robeco’s voorafgaande schriftelijke toestemming. Robeco Institutional Asset Management B.V. heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam als beheerder van ICBE’s en AIF’s.

© Q3/2025 Robeco